服務熱線：0570-8880359
9月12日，方大化工(000818，SZ)就公布了其收購軍工資產的最新進展，宣布擬分別以4.5億元、6.28億元的現金對價收購此前終止的重組收購標的。從籌劃重組到此次收購，這宗橫生枝節的交易已經歷時數月。
據《每日經濟新聞》記者了解，成功收購軍工資產將對方大化工的主營業務產生重大影響，使其站上軍民融合風口，成為雙主業公司。在重組方案公布之初，其股價曾一度“飛升”。但由于定增及重組方案復雜，市場發生變化，其兩次發起重組都未能如愿，最終選擇現金收購方式。幸運的是，在環保、去產能等多方面壓力下，方大化工的原主業化工發揮還算平穩。相比之下，其擬收購的軍工資產上半年的表現反而不樂觀。
執著堅持跨界軍工
繼6月13日董事會審議通過相關議案宣布要改以現金收購軍工資產后，9月12日，方大化工終于發布多條相關公告，宣布已經擬分別以4.5億元、6.28億元的對價收購威科電子模塊(深圳)有限公司(以下簡稱威科電子)100%股權和長沙韶光半導體有限公司(以下簡稱長沙韶光)70%股權。
時間回到2012年8月25日，當時方大化工首次發布了包括上述資產在內的重大資產重組交易報告書，股價應聲而起，8月26日到8月31日，連續多個漲停。
好景不長，緊接著多條“股票交易異常波動公告”后面，就是來自深交所的關注函和證監會給出的反饋意見。雖然方大化工逐一進行了回復，但到了2016年12月份，由于申請材料對交易完成后，上市公司控制權穩定性方面的披露不充分，證監會宣布對方大化工的重大資產重組決定不予核準。
方大化工則選擇繼續推進。原因在于：“公司將實現向軍工電子領域的業務拓展，把握我國軍事工業發展帶來的市場機遇”，并開始對申報材料進行修訂。當年12月30日方大化工就提交了新的報告書。
然而，這次還未等到證監會核準與否的意見。公司管理層發生“地震”，在數月的時間里不但董事長易位，董秘、董事、獨董也接連辭職。等到今年6月15日，在管理層大換血的背景下，方大化工宣布終止該重大資產重組。
但事至此并未完結，今年7月份，方大化工在公告中提到要取消之前的增發計劃，改以現金收購原計劃中的部分軍工資產，相關財務指標已經達不到重大資產重組的標準。從籌劃收購軍工標的到如今落實部分收購，方大化工已經花費數月時間。
業績承諾較重組方案“縮水”
一波三折的收購重組中，不僅收購標的數量“縮水”，業績對賭也悄然發生變化。從方大化工9月12日發布的對外投資收購公告中看出，威科電子承諾2017年至2019年實現的扣非歸母凈利分別不低于3600萬元、4320萬元和5184萬元；長沙韶光則承諾三年扣非歸母凈利分別不低于6900萬元、8280萬元和9936萬元。
《每日經濟新聞》記者注意到，這一業績承諾與2016年12月份披露的交易報告書相比已經發生變化，其中，從2017年和2018年業績對賭的變化來看，威科電子減少28%和38%；長沙韶光減少27%和40%。
根據方大化工9月12日披露的評估報告，長沙韶光2016年實現凈利6849.27萬元，威科電子2016年實現凈利3581.95萬元，達到了此前重組時的業績承諾水平。但是，2017年標的業績水平并不樂觀，威科電子上半年實現凈利1250.27萬元，長沙韶光則獲利2130.16萬元，對比此次最新業績承諾，完成進度都未達到三分之一。
新主業遲遲未能引入，而方大化工所處的化工行業又受到環保、去產能等因素影響。在半年報中，方大化工認為化工產品下游需求疲軟，產能過剩已經成為行業制約因素。
所幸的是，方大化工的業績并未受到影響。方大化工2017年半年報顯示，上半年公司實現營業總收入14.95億元，同比增長35.58%，實現歸母凈利6102萬元，同比增加482.52%。按照其對行業的理解，去產能的優勝劣汰效應對于其反而是利好。
在重組推進屢遭挫敗的情況下，方大化工為何如此執著于軍工資產？記者撥打方大化工董秘辦電話，但截至發稿未能接通。
